过去这些年，政府采取了许多措施，包括央行的结构性货币政策和监管部门的行政性要求，实实在在地大幅增加了中小企业贷款。

2014年以来，一批优质非金融企业熊猫债项目在银行间市场落地，熊猫债产品范围涵盖中期票据（MTN）、短期融资券（CP）、超短期融资券（SCP）、定向债务融资工具（PPN）、绿色债务融资工具（GN）等，发行期限涵盖75天~10年，发行人行业类型覆盖汽车、环保、消费、能源、芯片制造、电力等。例如，作为全球债券，日本居民发行的日元债券不仅可以在日本发行，也可以在其他国家发行。

虽说天下没有不散的宴席，但没人知道这场已经持续数十年的宴席还会持续多久。法币本身没有价值，国家必须通过强权保证货币持有者可以凭币按市场价格取得实际资源。中国的一些互联网支付运营商已经拥有投资理财的平台。对于中国来说，美元的国际储备 (货币国际化的最高层次)地位的最大问题是美国拥有印刷美钞的垄断权。本国货币国际化能够带来的好处很多（当然有利就有弊），但我以为，其中的最大好处是通过开借条占有外国资源，也有人称之为征收铸币税。

从资产安全的角度来看，同中国一贯秉持的宽进严出的原则保持一致，对于美元负债的增加可以持更为宽容的态度。可见，人民币进口结算，只能增加而不会减少中国海外资产的美元敞口。激发市场主体创新活力，助力夯实经济高质量发展的微观基础。

投资者结构逐步改善，境内专业机构投资者和外资持仓占流通市值比重由2017年初的15.8%提升至23.5%。发挥好私募股权和创投基金支持创新的战略性、基础性作用，进一步提高监管透明度和服务效率，畅通募、投、管、退各环节。偏股型基金年化收益率11.7%，公募基金受托管理各类养老金超4万亿元，创造了良好回报。在党中央的坚强领导下，各相关方共同发力，市场逐步趋稳，预期明显改善。

健全多层次资本市场体系，助力稳定宏观经济大盘。提高上市公司质量，更好发挥资本市场晴雨表功能。

高水平制度型开放稳步推进。必须牢牢把握正确的政治方向，不折不扣落实好习近平总书记重要指示批示精神和党中央决策部署，把党的领导的政治优势、组织优势和资本市场发展的一般规律更好结合起来，坚守资本市场监管的人民立场，把坚持和加强党的领导切实体现到服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的实际成效上，体现到有力有效促进科技、资本和产业的高水平循环上。一、我国资本市场在新时代发生深刻的结构性变化 党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视资本市场工作，加强对资本市场的集中统一领导，作出一系列重大决策部署，明确提出要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。抓住支持创新这个关键，坚守科创板硬科技定位，加快完善创业板成长型创新创业企业评价标准，突出主板大盘蓝筹特色，强化北交所服务创新型中小企业定位，努力形成各市场板块错位发展、适度竞争的格局。

推动经济发展成果更多惠及人民群众，助力实现共享发展。面对复杂的国际环境，证监会将坚决贯彻党中央决策部署，统筹开放和安全，坚定不移推进市场、机构、产品全方位制度型开放。二、现代资本市场具有服务经济高质量发展的重要功能 随着我国经济进入高质量发展阶段，为战略性新兴产业、中小微企业提供高效金融支持，促进跨周期、跨产业、跨群体分散风险，满足人民日益增长的财富管理需求等，对金融体系提出了新的更高要求。上市公司是经济高质量发展重要的微观基础。

坚持实事求是，坚定走中国特色资本市场发展之路。这些重要论述为新时代资本市场改革发展指明了方向。

党的领导是中国特色社会主义最本质的特征，也是建设中国特色现代资本市场的根本保障。统筹开放和安全，扩大高水平双向开放。

同时，加强与香港市场的务实合作，深化沪深港通机制，进一步推动提升香港市场承接境内企业上市能力，支持香港巩固国际金融中心地位，促进两地市场协调发展。今年以来，受乌克兰危机、国内疫情反复等因素叠加影响，市场一度出现较大波动。证监会将继续把提高上市公司质量作为全面深化资本市场改革的重要内容，坚持把好入口关与畅通多元退出渠道并重，坚持聚焦信息披露和公司治理双轮驱动，进一步化解信息披露不实、大股东违规占用担保等突出问题，引导上市公司规范治理、聚焦主业、做优做强。近年来，证监会坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征的三原则，先后推进科创板、创业板、北交所试点注册制，在坚持以信息披露为核心、强化中介机构把关责任、推行市场化定价等国际通行做法的同时，在一二级市场平衡、板块错位发展、投资者保护等方面作出了一系列有特色的机制安排。金融是现代经济的核心，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的重要作用。近年来，证监会着力深化投资端改革，壮大各类中长期投资力量，推动出台个人养老金投资公募基金政策，大力倡导专业投资、价值投资、长期投资，引导上市公司通过现金分红、股份回购等增强对投资者的回报。

坚持系统观念，着力构建各方共建共治共享的治理新格局。资本市场基础制度的适应性包容性明显提升，市场化的激励约束机制不断完善。

资本市场并购重组主渠道作用不断强化，近5年并购重组交易金额约10万亿元，激发了市场主体活力。A股纳入国际知名指数并不断提升比重，在香港推出A股指数期货。

助力完善宏观经济治理，促进经济平稳运行。资本市场能够以分散决策、风险自担的方式推动储蓄向创新产业集聚，在当前经济结构调整的重要关口，更加需要发挥好资本市场作用，促进直接融资与间接融资协同发展，引导更多储蓄向新兴产业集聚，同步促进传统产业转型升级，形成更高效率、更高质量的投入产出关系，实现经济在高水平上的动态平衡。

作者：中国证监会党委书记、主席 进入专题： 资本市场 。但总的看，我国不缺资金但缺资本，尤其是缺创新资本的问题比较突出，在传统行业投资增速下行压力加大的情况下，这一结构性矛盾更加凸显。深入推进基础设施领域不动产投资信托基金扩募和试点范围拓宽，抓紧推动保障性租赁住房、民营企业试点项目落地，助力加快形成存量资产和新增投资的良性循环。创新是高质量发展的第一动力，培育出一批具有核心竞争力的创新型企业，是经济高质量发展必须具备的微观基础。

同时，发挥好资本市场并购重组主渠道作用，支持行业领军上市公司带动中小企业协同发展，促进产业链供应链贯通融合和经济转型升级。我们要完整、准确、全面贯彻新发展理念，不断深化对现代资本市场的规律认识和实践把握，努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

十四五规划、2021年中央经济工作会议和今年《政府工作报告》都对全面实行股票发行注册制作出明确部署。习近平总书记深刻指出，要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。

同时也要认识到，资本市场的稳定不是守出来的，而是改出来的，必须保持定力，坚持通过改革激发市场活力，增强市场韧性和高质量发展的内生动力。但不干预不是放任自流，必须始终坚持底线思维，坚决防止市场失灵引发异常波动。

同时，我国发展仍处于重要战略机遇期，我国资本市场发展仍处于大有可为的重要时期。证监会将进一步健全民营企业债券融资支持机制，着力提升民营经济、中小企业发债融资的可得性和便利性。优化资源配置的功能进一步发挥。证监会将继续把维护市场平稳运行作为工作重中之重，加强宏观研判，围绕稳预期、稳上市公司、稳资金面、稳市场行为持续发力，强化对市场资金流向、投资者行为和上市公司业绩等边际变化的监测分析，健全资本市场内生稳定机制，完善极端情形下的风险应对预案。

资本市场通过扩大股权融资规模、丰富风险管理工具等手段，可以缓解高杠杆风险、畅通货币政策传导，对提升经济运行的稳定性具有重要的现实意义。一些经济体的经验表明，高杠杆是系统性风险的重要来源，经济增速下行后，金融风险特别是债务风险加速暴露，经济将经历被动去杠杆的艰难过程。

当前，我国宏观杠杆率较高。其中，2021年IPO和再融资金额合计约1.5万亿元，股票和交易所债券市场融资合计超10万亿元，均创历史新高。

深化新三板改革、设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地迈出关键一步。另一方面，加强证券监管与行业监管等的协同，既亮明红灯，也设置好绿灯，落实好两个毫不动摇，促进多种所有制经济共同发展，依法保护产权和知识产权，激发企业家精神和市场创新创造活力，更好引导资本为社会主义市场经济服务。